盛大易宝能否在一年之内唤醒沉睡的市场，这才是真正考验陈天桥智慧的问题。

盛大玩不转“盛大盒子”了，它与惠普的眉来眼去说明了这一点，这一点也是盛大的“失心疯”表征。

盛大失的是什么心?核心竞争力的“心”。盛大的支柱只是两三款成功的网络游戏，新老“支柱”平顺过渡的难度相当大。作为一家已跨越高速成长期的企业，盛大有理由放慢脚步作为一家以网络游戏为支柱的企业，盛大经历青黄不接之灾可以理解，其全力打造新的核心竞争力的姿态也是积极的，但发“失心疯”就是它的不对了。

自从“传奇”网游成就了盛大的传奇之后，盛大可以说是这两年最有新闻点的企业，因为它总是让人感觉好像是掉了什么东西似的，在努力地寻找着什么。“盛大盒子”有个学名叫作盛大易宝。一段时间它似乎蕴藏着陈天桥的全部理想与梦想，其实易宝不是个新鲜的玩意儿，这一招人家盖茨早就玩过了。1999年，微软耗资数十亿美元，在全球范围内力推“维纳斯计划”，向信息家电领域挺进，但最终却以失败告终。虽然当了烈士，可人家底子厚，失败了也无关痛痒。可惜，在盖茨还在考虑是否要“在哪里跌倒，就在哪里爬起来”的时候，陈天桥却已经贸然下水了!就在市场各方观望气氛浓重之际，陈天桥却似乎下定了必胜的决心不成功则成仁。外人还无法知道盛大易宝占用了多少资源，人所共知的是几轮电视广告就花掉2000万元。此种力度是盛大旗下的其他业务无法奢望的。

按理说，陈天桥是习惯了承受压力的，盛大的历史虽短却饱经磨难，陈天桥说自己每一年里都承担了别人10年的风险，此言不虚。那为什么此番又如此意气用事?我认为原因有二：

一是盛大股价的暴跌影响了投资者的信心。2006年2月27日，盛大网络发布公告，2005年第四季度净亏损5．4亿元(上年同期赢利2．3亿元)。盛大股价应声跌去20％，28日收盘于13．55美元，总市值已从30亿美元之上跌到10亿美元以下。从2005年8月9日每股38．60美元算起，盛大股价半年间的跌幅达65％!因此，陈天桥迫切需要找到一个能让投资者满意的宝贝疙瘩。这就是海外上市融资双刃剑的威力。

二是盛大的债务坎。2007年10月，盛大将有一笔2．75亿美元的可转债到期，按照现在的股价，这一笔巨额债务看来是无可避免的。还有一笔在《传奇》时代对盛大不值一提的小债玩家买点卡的钱等于预付给盛大、对应的时间被消费掉盛大才可确认为收入。2005年12月31日，玩家预付款在盛大报表上体现为1．72亿人民币，营销渠道沉积多少不得而知。也就是说，盛大及合作营销伙伴面临数以亿计的退款压力。这不仅给盛大造成资金压力，处理不好还会弱化甚至损毁辛苦建立的渠道，这也是盛大在没有培养好下一个利润增长点的时候，贸然取消“传奇2”收费政策所带来的后遗症。2006年，免费模式的杀伤力将完全显现，盛大能否“挺过去”很快就会见分晓。

到2007年，盛大的命运则将更无悬念。盛大易宝能否在一年之内唤醒沉睡的市场，这才是真正考验陈天桥智慧的问题。他也意识到，单枪匹马是没法做大“盒子”这个产业的，随着偿债时间的临近，他必须去寻找更多的重量级伙伴一起做大数字家庭这个概念，才有可能转危为安。

现在最重要的是时间。盛大能否坚持到市场丰收的那一刻，应该是最让陈天桥心忧的问题。

(作者为《中国商业评论》执行主编)